中性情景下，社融增速于一季度末温和修复

研究报告节选:

政策“加力”、疫后修复等，或带动信用环境修复，弹性弱于传统周期、结构亮点依然突出。稳增长下，实体需求逐步修复、地产相关融资边际改善等或带动信用环境修复；此前启用的“设备更新再贷款”等工具有效保护了企业报表、大量资金“趴”在账面，有助于实体经济活动加快修复，但也相应弱化信用“周期”特征，叠加地产“托而不举”等，导致信用环境弹性弱于以往。