关键期限DR007利率已经超过短端“利率走廊”中枢一7天期逆回购操作利率

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从狭义流动性来看，2023 年 2 月份以来，资金利率抬升的斜率略超出市场预期，从短端“利率走廊”来看，截至 2 月 27 日，30 天移动平均 DR007 和 7 天期逆回购操作利率持平；从中长端“利率走廊”来看，截至 2 月 24 日当周 1 年期AAA 级国有大行和股份行同业存单发行利率距离 1 年期 MLF 操作利率差值已经不足 5 个 BP，1 年期 AAA 级同业存单中债估值到期收益率和 1 年期 MLF 操作利率也仅有 3 个 BP 的差距。警惕资金利率抬升对商业银行贷款投放“宽信用”的反噬效应：如果趋于上行的资金利率推升商业银行主动负债成本，或影响商业银行资产端投放贷款的意愿和能力。商业银行面临一方面资产端收益面临“推动综合融资成本稳中有降”的下行挑战；另一方面负债端则面临资金成本抬升的压力，净息差收窄或反而影响贷款稳健增长。在目前“降息空间有限”2的情况下，负债端成本抬升的压力或依赖充裕流动性投放，此时“降准”的政策效应或大于“降息”。

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最后更新: 2023-02-28

图表内容

图5：关键期限DR007利率已经超过短端“利率走廊”中枢一7天期逆回购操作利率
(%)
一存款类机构质押式回购加权利率：7天
一银行间质押式回购加权利率：7天
一人民银行对金融机构存款利率：超额准备金
一逆回购利率：7天
常备借贷便利(SLF)利率：7天
2020-08-19
2021-08-19
2022-08-19