图表内容
图23：消费板块指数的三因素模型
核心
景气度净利本
17年后影响明显
流动性
美债利率
10年期美债右，逆序，%
2010/11/12011912012/7120135/12014/3/12015/1/12015/11/120169/120177/120185/1
20193/1
2020/1/12力201/1
20219/120227/1
短期反转
性价比
估值
-PE-TTM
一…过去5年平均值
资料来源：Wd
光大证券研究所。注：1)黄底色表示净利率下行期；2)蓝底色表示净利率上行期；3)纵向黑色虚线表示估值处于极端位置；4)净利率数据被至2022/9，其它数据截
