图表内容
图6：2020年社融存量同比上升，市场处在宽信用环境中
一2：同比
一社会陆资规模存量：同比
10-0202
0-1202
10-2202
10-2202
20-2202
21-2202
10-8202
资料来源：
万得
国信证券经济研究所整理
2020年社融存量同比上升，市场处在宽信用环境中
研究报告节选:
流动性对新兴产业的作用是正向的，会议期间重点提及的新兴产业，在流动性较为宽裕、风格偏成长的时段里，跑赢的持续性较强。广义社融与 A 股估值存在较强的相关性，2020Q1 以来，信用扩张、广义社融增速上行带动 A 股估值提升，同时考虑“价”维度的参考指标，2020-2021 年期间，DR007 多数时段内位于OMO7D 下方，整体流动性环境较为宽裕，同期美债收益率也在处于相对低位，从风格上看成长优势明显。2020 年 4 到 6 月，中小成长明显优于大盘价值，与之对应的是两会后 30 个交易日内，信息技术、半导体、数字经济、创新药等产业的持续跑赢。2021 年 4-7 月成长风格整体相对价值风格分别录得 5.26%、2.72%、5.66%和 5.28%的单月超额，碳中和（包括风光储氢核）、智能制造、数字政府等产业环节及主题在两会后30 个交易日和两会后 90 个交易日的统计口径下均持续跑赢。最后更新: 2023-03-07
相关行业研究图表
历年政府工作报告中财政政策表述与实际完成情况一览
2020-2021年市场风格相对更偏中小成长
时间节奏：新兴产业抢跑，会议期间表现较佳，中期来看超额收益不突出，下半年往往存在复苏机会
大气治理主题2017年超额收益与政策刺激相关性强
新能源汽车产业2017年相对走势与产业政策
数字经济2022年走势与数据要素相关政策的演绎
图6：2020年社融存量同比上升，市场处在宽信用环境中
一2：同比
一社会陆资规模存量：同比
10-0202
0-1202
10-2202
10-2202
20-2202
21-2202
10-8202
资料来源：
万得
国信证券经济研究所整理
