银态黄金分业务盈利刊预测（亿元）

研究报告节选:

2023-2024 年全球地缘格局变化下金属贸易业务规模小幅下滑，预计金属贸易业务2023-2025 年营业收入增速分别为 20.7%、0%、0%。毛利率： 1）黄金：公司黄金业务板块受益于公司端持续降本增效与行业端金价筑底，未来“量价齐升”展现公司高成长性。预计 2023-2025 年毛利率分别为 68.8%、72.8%、74.0%。 2）白银：冬奥会影响因素消退叠加新选厂爬产，预计 2023-2025 年毛利率分别为 68.9%、67.8%、67.8%。 3）金属贸易：上海盛鸿设立新加坡子公司拓宽贸易渠道，带来金属贸易业务毛利率提升，预计 2023 年-2025 年毛利率分别为 1.6%、3.9%、3.9%。

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最后更新: 2023-03-22

图表内容

图表24银态黄金分业务盈利刊预测（亿元）
年份
2022A
2023E
2024E
2025E
黄金
营业收入亿元
27.0
38.9
46.8
50.6
YOY
44.0%
20.4%
8.2%
营业成本亿元
10.3
12.1
12.7
13.2
营业毛利亿元
16.7
26.7
34.1
37.5
毛利率
61.7%
68.8%
72.8%
74.0%
白银
营业收入亿元
6.8
7.2
10.4
10.4
YOY
5.5%
44.9%
0.0%
营业成本亿元
4.1
2.2
3.4
3.4
营业毛利亿元
2.7
5.0
7.1
7.1
毛利率
39.5%
68.9%
67.8%
67.8%
金属贸易
营业收入亿元
46.2
55.8
55.8
55.8
YOY
20.7%
0.0%
0.0%
营业成本亿元
46.0
54.9
53.6
53.6
营业毛利亿元
0.2
0.9
2.2
2.2
毛利率
0.4%
1.6%
3.9%
3.9%
期间费用率
销售费用率(%)
0.4%
0.2%
0.3%
0.3%
管理费用率(%)
3.71%
3.32%
3.52%
3.42%
财务费用率(%)
0.45%
0.60%
0.52%
0.56%
研发费用率(%)
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
合计(%)
6.64%
6.20%
6.42%
6.31%