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图11：1-4月，土地出让收入仍然弱于往年同期（单位：亿元)
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11月
12月
一2019年
—2020年
一2021年
一2022年
—2023年
资料来源：Wind
天风证券研究所
1-4月，土地出让收入仍然弱于往年同期（单位：亿元)
研究报告节选:
而这恰恰可能是潜在的风险点。根据我们此前预测，今年土地出让金可能再次负增长（详见《算算今年的财政空间——2023 年财政政策展望》，2023.2.22）。今年 1-4 月全国土地出让收入 11761 亿元，同比下降 21.7%。通常情况下，1-4 月土地出让收入占全年比重 20%以上，如果全年土地出让节奏和过去两年持平，预计全年土地出让收入在 5 万亿元左右，较去年下滑 1.7 万亿元。如果接下来没有增量政策工具作补充，这意味着今年地方政府在基建投资上可能还会面临着财政预算不足的压力。最后更新: 2023-05-23
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3、4月，国内挖掘机销量弱于往年同期（单位：台）
4月中旬开始，水泥产能利用率大幅回落（单位：%）
若全年土地出让收入持平去年，需要1-4月占比下降到17.5%左右
4月基建投资当月同比增速录得7.9%，回落2个百分点（单位：%)
若全年土地出让收入减少1.2、1.7万亿元，需要新增3500、5000亿元政策性金融工具来对冲
4月上旬开始，石油沥青开工率大幅回落（单位：%）
图11：1-4月，土地出让收入仍然弱于往年同期（单位：亿元)
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—2020年
一2021年
一2022年
—2023年
资料来源：Wind
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