75-1978年美国机构投资者佣金率变化（按交易股数)

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佣金自由化初期，券商行业佣金率整体有所下降，辅助经纪服务不再与佣金绑定。美国证券行业的监管机构并未对经纪业务佣金下限进行规定，券商可根据市场供求情况、交易金额、客户实际情况和自身业务的发展等进行多方考量确定佣金率。佣金自由化开启后，券商开始差异化定价，佣金率整体有所下降，尤其是中高体量的交易。根据 SEC 的研究报告1，1975-1978 年，机构投资者 1000-9999 股、10000 股以上的交易的佣金率分别从 0.83%和 0.57%下滑至 0.44%和 0.31%，下滑幅度近 50%；个人投资者 1000-9999 股、10000 股以上的交易的佣金率分别从 1.38%和0.76%下滑至 1.1%和 0.48%。相对的，中低体量的交易佣金率，尤其是针对个人投资者的佣金率下滑幅度有限，200 股以下交易的佣金率不降反升，由 2.03%上升至2.10%。我们认为佣金率差异化的演变可能是由于佣金自由化后，辅助经纪服务不再与佣金绑定，因此对于中高交易体量的客户给予更高的折扣。

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最后更新: 2023-05-24

图表内容

图51975-1978年美国机构投资者佣金率变化（按交易股数)
1.60%
1.40%
1.20%
1.00%
0.80%
0.60%
0.40%
0.20%
0.00%
1975.Q2
1975.Q1
1975.Q4
1975.Q3
1976.Q1
1976.Q3
1976.Q2
1976.Q4
1977.Q2
1977.Q1
1977.04
1977.Q3
1978.Q2
1978.Q1
1978.Q3
1978.04
0-199
200-999
1000-9999
一10000以上
资料来源：SEC
HT1注：1975Q1为1975年4月数据