【行业研究报告】纳微科技-纳微科技深度报告：国产色谱填料龙头迈入快车道

三大因素，分别是成长性、持续性和中国要素。
①成长性：进入下游大药企供应链，项目“漏斗”奠定成长确定性，
预计2022年-2024年收入CAGR50%+。随着持续的高研发强度、产
品注册案例逐步丰富，客户认可度建立，公司客户结构和项目数量
拓展可能超预期，我们认为短中期来看早期项目扩充+单项目附加值
提升，将成为公司业绩重要成长驱动。微球应用领域众多，除生物
提升，将成为公司业绩重要成长驱动。微球应用领域众多，除生物
医药领域外，公司已经布局平板显示、体外诊断等多项业务，长期
我们看好公司凭借微球制备底层技术积累纵向产品迭代，横向品类
拓展带来的天花板提升。
②持续性：色谱填料产品采购具有持续性。色谱填料属于药物生产过
程中使用的分离纯化耗材，产品的使用寿命在1-5年不等。因此，
一旦导入下游客户供应链，在实验室分析、药品中试放大、生产线
建设、药品获批上市量产等应用场景中采购将具有重复性，持续带
来业绩贡献。
③中国要素：其一，全球产业转移叠加中国医药创新崛起带来巨大市
场需求；其二，疫情对供应链稳定性影响，下游客户对本土供应及
时的国产填料采购意愿加强。国产替代背景下，具有先发优势的纳
微科技被寄予厚望。
❑色谱填料业务：市场扩张+份额提升，成长潜力大
➢行业：终端市场快速扩容，进口替代空间巨大。
①下游生物制药快速发展，推动色谱填料行业天花板提升。我们根据市