【行业研究报告】家电-家用电器行业深度：乘风破浪的空气炸锅（行业篇）

家用电器乘风破浪的空气炸锅（行业篇）本篇空气炸锅行业专题，我们重点回答以下问题：1）发展多年的空气炸锅为何近本篇空气炸锅行业专题，我们重点回答以下问题：1）发展多年的空气炸锅为何近期爆火？如何看待生命周期和行业空间？2）行业竞争格局现状及未来演变？3）自上而下，产业链中哪些标的有望充分受益？黑马单品：短期疫情催化，长期长生命周期空间广阔。空气炸锅自2020年疫情后品类认知度快速提升，2021年销额增速有所回落，但仍显著跑赢行业。2022年3月疫情催化产品需求高增。2022Q1空气炸锅表现亮眼，销额同增161%，同期厨房小电行业基本负增。规模来看，空气炸锅2022年1-4月累计销额规模为行业第二（约20亿元），仅次于电饭煲。供给端：复盘空炸第一品牌飞利浦的产品迭代历程，我们判断产品在早期阶段已经达到足够好用的状态。品类兴起或更多与均价下行（2021年均价较2018年下降40%）与抖音等新兴渠道种草红利下，空气炸锅市场教育普及度提升有关。需求端：我们认为空气炸锅与烤箱竞合，与煎烤机等功能相近但相对单一的小家电形成替代。消费升级叠加懒人经济趋势下，以空气炸锅为代表的多功能、智能化类产品为消费必然趋势。成长空间：短期可视化、蒸汽炸等中高端新品推动行业量价齐升，产品结构进一步优化；长期空气炸锅渗透率提升，全球/中国潜在规模有望达8000万/2995万台每年，较2021年水平（3000万/1504万台）仍有较大空间。头部化：空气炸锅系后发优势市场，产品+营销推动格局集中。国外：空气炸锅主流价格带聚焦100-150美元，产品专注食材烹饪口感。格局来看，我们测算2019年美亚空气炸锅CR4份额合计80%以上，份额集中度高。国内：2022Q1美的、九阳、苏泊尔CR3销额份额48%，占据行业近半份额；若仅考虑250+元以上产品，则美九苏CR3达66%，空气炸锅竞争呈低端、中高端分化竞争。我们判断国内空气炸锅生产和销售端无明显壁垒，品牌核心竞争要素为产品（迭代）和品宣，预计内资品牌在500元以上价格带有望对飞利浦进行挤出。厨小电龙头美的、苏泊尔、九阳供应链、产品、品牌优势强劲，预计头部化格局稳固。自上而下，推荐品牌商【小熊电器、苏泊尔】，建议关注上游代工厂【比依股份】。品牌商：小熊电器的空炸业务占收入端比重为行业较高水平（2022年有望中高个位数），有望率先受益行业高增红利。此外，小熊电器空气炸锅均价提升同时份额基本企稳，我们判断空气炸锅对其利润端贡献或高于收入端。苏泊尔为厨小电龙头，2022Q1空炸份额提升至行业第一（+2.6pct至16.4%），综合实力强劲。且公司产品结构高端化显著，中高端产品市占率领先。代工厂：下游放量利好中游代工厂，比依股份成本优势&规模优势俱佳，建议关注。风险提示：空气炸锅景气度回落风险、推新不及预期风险、原材料价格持续上涨风险。行业走势作者研究助理杨凡仪相关研究1、《家用电器：三个维度看本轮厨房小电投资价值》2022-06-272、《家用电器：米博品牌发布V6系列无滚布洗地机，4月行业景气延续》2022-05-203、《家用电器：把握确定性，关注弹性》2022-05-09重点标的股票股票投资EPS（元）PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E002959.SZ1.812.172.673.2533.1527.6522.4718.46002032.SZ2.402.963.423.9423.0918.7216.2014.06002242.SZ