【行业研究报告】建筑-建筑行业深度报告：光伏之翼

光伏之翼-建筑行业深度报告
报告摘要：
2022H2光伏装机有望提速，建筑及同类企业是重要参与者。伴随着光伏
平准化度电成本持续降低，我国政策实现了由度电补贴到平价上网的跨
越。平价上网背景下，光伏行业持续快速发展，2022H1国内光伏新增装
机达30.88GW，CPIA将2022年我国光伏新增装机量预测由75-90GW
上调至85-100GW，考虑到多晶硅价格下行预期，下半年光伏装机有望
提速。
光伏玻璃领域，预计供需将保持紧平衡，下半年或将存在价格反弹机会。
尽管光伏装机量提升+双玻组件渗透率上升给需求端以强支撑，但截止
2022年6月，共有5.7/18.9万吨/日的光伏玻璃生产线在建/意向投建，
预计供需将保持紧平衡。在此背景下，我们建议关注企业的技术迭代与
成本管控能力。点火试生产至正式运营间亦存在时间窗口，2022年光伏
装机需求超预期，下半年或将存在价格阶段性反弹机会。
集中式光伏领域，第二批大基地或将提速，需求有望维持高位。同时，
集中式光伏领域，第二批大基地或将提速，需求有望维持高位。同时，
2022H1央国企收购光伏电站节奏趋缓，兼具电力新能源技术优势与融资
成本优势的建筑央企可于建设端与运营端同时发力，将明显受益。
光伏屋顶领域，整县推进政策下市场空间有望扩容。光伏屋顶以存量市
场为主，BAPV是主流应用方式，但建筑企业通常只负责安装，技术含
量与盈利水平相对较低。整县推进政策下，光伏屋顶市场有望快速扩容，
中性假设下我们测算得到新建/存量市场空间分别为749/23,254亿元。
光伏幕墙以新建市场为主，BIPV是主流应用方式，壁垒较高。光伏幕墙
属于对传统幕墙业务的技术革新，我们认为其影响包括：市场空间扩容、
毛利率提升、头部企业市占率提升。同时，光伏幕墙已经具有较好的经
济效益，业主接受度有望增加。
重点标的：江河集团、金晶科技、筑博设计、中装建设、中国电建、中
国能建、粤水电、中国化学、中国中冶、蒙草生态
风险提示：硅料价格风险、光伏玻璃价格风险、光伏政策推进不及预期
重点公司主要财务数据
重点公司现价
EPSPE
评级
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