【行业研究报告】赛意信息-公司中报分析：自研能力持续加强，乘工业软件发展东风

Q2收入增速虽然受到了影响，但净利润增速保持了较好水平。半
年报公司未履行完毕的在手合同10.55亿元，较2021年底增长了
2.57亿元，有充足的订单在手，下半年景气度有望持续回升。此
外对易美科的收购，将进一步提升下半年的整体盈利水平。
泛ERP业务收入6.31亿元，增速14.66%，在疫情下仍保持了较
高的增速水平。智能制造业务收入2.74亿元，增速25.22%，较
2021年下滑较为明显。同时两个业务毛利率分别有3.23和3.43
个百分点的提升，业务增长质量较高。
2022H1销售费用、管理费用、研发费用分别增长26.14%、
41.71%、56.52%，研发费用增速较上年同期加快。业务模式从项
41.71%、56.52%，研发费用增速较上年同期加快。业务模式从项
目实施服务向销售自研软件转型的同时，公司研发人员占比持续
增高，对研发的重视度逐步提升。半年报经营性现金流为-0.37亿
元，由正转负。下半年现金流管理成为了公司的重点工作。
颈部客户的开拓、华为能力的外溢、华东区域的拓展将成为公司
近期3个值得关注的业务增长点。
发展，公司通过长期服务华为、美的等优质企业，持续在ERP的
深耕和在自研软件的持续打磨，有望长期受益于制造业数字化的
发展趋势。预计22-24年公司EPS分别为0.74元、1.02元、
1.41元，按9月28日收盘价23.52元计算，对应PE为31.86
倍、23.05倍、16.71倍。
风险提示：经济情况影响下游企业投入；公司回款情况不及预期。
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)
1,3851,9352,3872,9963,816
增长比率（%）
28.839.723.425.527.4
净利润(百万元)
176225294407561
增长比率（%）