【行业研究报告】四川路桥-基建+新能源双轮驱动，背靠“蜀道”再迈征程

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基建+新能源双轮驱动，背靠“蜀道”再迈征程
个股表现
⚫蜀地基建龙头，背靠四川国资委
公司是四川国资委下属蜀道集团核心子公司，以路桥施工为主
业，并积极探索多元化业务。公司深耕川内市场多年，重点项目遍布
省内基建市场占有率有望进一步提升。
⚫工程主业引领增长，盈利能力持续改善
大股东合并带来明显业绩增量，2021年公司营业总收入850.49
亿元、YOY+31.7%，归母净利润55.82亿元、YOY+85.4%，新签订单
1001.7亿元、YOY+153.4%。工程施工是公司主要的收入和利润来
源，BOT运营盈利能力遥遥领先。2019年以来，公司毛利率和净利率
持续回升，负债率得到有效改善。
⚫经济圈战略地位抬升，川渝基建需求释放
四川省地方财政收入不断增厚，同时受中央财政补贴力度加强，
转移支付收入居各省首位。省内交通基建投资持续加码，2021年公
路固定资产投资2086.6亿元、YOY+13.80%，占西部地区比重高达
18.4%。在“十四五”政策加持下，成渝经济圈计划实现铁路总里程
7000km、公路网总里程43万km的目标，形成“123出行圈”和“123
快货物流圈”，为打造全国交通“第四极”奠定坚实基础。
⚫股东重组升级，收购焕发新机
2021年公司原大股东四川铁投与四川交投重组成立蜀道集团，
合并后分别占据四川铁路83%、公路77%的市场份额。受益于集团业
务协同，公司有望承接集团内部分业务订单。随着公司完成对交建集
团95%股权、高路建筑100%股权、高路绿化96.67%股权的收购，交通
基建领域的影响力得到增强。
⚫布局“1+1+2”模式，多元业务协同发展
工程施工是公司的核心主业，2021年营业收入694.7亿元、占比
82%。目前公司在川内高速项目市场份额超过1200亿元，养护里程
5000+公里，市占率全省第一。公司通过成立四川新锂想公司，积极
挖掘新能源业务潜力，致力于打造锂电池“前驱体-正极材料-电池回
收”的闭合生产链。此外，公司还参股李家沟锂辉石矿、大黑山磷
矿、马边磷矿等项目，为发展新能源业务提供坚实的资源基础。
公司基本情况
52周内高12.86