【行业研究报告】快手-W-电商广告仍强劲，期待外循环复苏

比或实现小幅提升，日均使用时长也有望达130分钟以上。
电商：Q4旺季增长符合预期，非刚需消费仍待修复。22Q4为电商旺
季，我们预计GMV增速有望达30%，22年GMV有望达9000亿元。
季，我们预计GMV增速有望达30%，22年GMV有望达9000亿元。
12月中旬由于物流履约短期影响，快手电商退单率或有所上升，对
佣金率或产生短期负面影响，12月底以来物流已逐步回暖。我们预
计目前电商消费仍主要集中在刚需品类，非必需品需求仍待修复。
后续公司在电商业务策略方面将更加注重：1）完善货品体系，持续
加强对货的理解和把控能力。2）逐步构建公域流量分发逻辑一体
化。3）通过算法提升用户体验和LTV，关注电商全链路算法贡献。
广告：内循环强劲增长，期待外循环复苏。外循环广告方面，我们预
计广告主投放需求仍待修复，22Q4或将持续承压。但内循环方面，
我们预计由于电商旺季的推动，公司内循环电商广告贡献占比将进一
步提升。22Q4整体广告在内循环广告带动下有望环比提速增长。