【行业研究报告】盈趣科技-依托UDM模式，打造创新产品孵化平台

投资要点
以UDM模式为基础，打造创新产品孵化平台。公司以自主创新的UDM模式（也
称为ODM智能制造模式）为基础，不断形成高度信息化、自动化的智能制造体
系，满足协同开发、定制服务、柔性生产、信息互联等综合服务需求。公司经营
的主要产品及服务包括智能控制部件、创新消费电子产品、汽车电子产品、健康
环境产品及技术研发服务等，客户群涵盖罗技、雀巢、菲莫国际（PMI）、Cricut
等国际知名企业及科技型企业。
夯实UDM智造优势，加大OBM品牌建设。公司的UDM业务模式相较于传统O
DM业务模式拥有信息化与自动化程度更高、给客户的服务体验感更强、沟通强
度更高、全方面交付对接、全产业链结合五大优势。公司“客户开拓+快速创新+
度更高、全方面交付对接、全产业链结合五大优势。公司“客户开拓+快速创新+
全球生产”的优势为其UDM模式提供有力支撑。1）客户开拓优势：公司客户多
身处朝阳行业，需要以技术创新带动发展，中间利基市场下，公司有望充分享受
产品创新红利。2）快速创新优势：公司通过“供给创造需求”即通过新产品的
先进性引发对原有产品的替代和升级需求，最终使得产品能够在市场渗透率上维
持高速增长，并持续打造爆款单品，带来业绩变现期权。3）全球生产优势：公
司积极全球化生产布局，遵循智能化、柔性化生产制造模式，生产效率行业领
先。此外，公司以UDM为基础拓展智能家居等OBM业务，形成“UDM+OBM”
双模式业务结构。
深度合作核心客户，订单放量驱动业绩增长。公司前三大客户收入占比超65%，
核心客户订单影响公司业绩。1）家用雕刻机：公司深度绑定龙头Cricut，2022
年弱需求&高库存影响Cricut订单，随着库存的消化和需求的恢复，2023年
Cricut订单望逐步恢复正常水平；伴随Cricut用户规模扩张和新产品推出，有望
持续增长。2）电子烟部件：公司为PMI二供，2023年随着电子烟新核心部件的
稳定量产及整机项目研发量产进度的推进，预计将逐季向好；随着IQOS产品于
2024年4月开始在美国销售，预计公司将显著受益。3）智能控制部件：公司合
作罗技高增速的Video&Gaming两大事业部，2023年随着高端游戏模拟控制器
等新项目的顺利量产，有望稳定增长。
投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为46.32/70.05/88.95亿元，分
别同比变化-34%/51%/27%，归母净利润分别为7.31/10.88/13.74亿元，分别同
比变化-33%/49%/26%。截至2023年3月16日总股本及收盘市值对应EPS分
评级。
风险提示：行业竞争风险，主要客户订单不及预期风险，原材料价格波动风险，
汇率波动风险，产品出口风险，客户集中度高风险。
股票数据
总股本(百万股)：782.52
流通A股(百万股)：
734.21
52周内股价区间(元)：
16.52-25.07
总市值(百万元)：14,680.15
总资产(百万元)：7,506.07