【行业研究报告】比亚迪-比亚迪深度研究一：产品矩阵丰富，技术全面

❖产品矩阵丰富，把握细分领域需求。公司构建王朝、海洋、腾势、仰望、
潮牌等五大产品系列，涵盖低中高端、豪华车价格带。插混车方面，公司推出
王朝、海洋军舰等多款爆款车型，搭载第四代混动技术DM-i/DM-p，覆盖10-
30万元价格带，为消费者实现全生命周期成本优势，有望对燃油车形成有效
替代，2023年1月公司插混车销量在全市场插混销量比重达65%。纯电方面，
公司亦推出元、汉、海豚等爆款车型，车型定位明确，把握细分领域市场需求。
腾势系列定位30-50万元的中高端价格区间，仰望系列主攻80-150万元的豪
腾势系列定位30-50万元的中高端价格区间，仰望系列主攻80-150万元的豪
华车型，潮牌定位或在王朝与腾势之间。
❖混动、纯电双轮驱动，技术全面构筑核心优势。混动方面，DM-i作为比
亚迪混动技术的集大成者，采用43.04%热效率骁云发动机、扁线电机、功率
型刀片电池等技术，实现1000公里以上续航、百公里4L亏电油耗的强大产
品力，技术降成助力公司混动系统在行业竞争中保持领先优势。公司秦系列混
动价格代际下降趋势明显，2013-2023年其平均价格自19.98万元下降至12.28
万元；纯电方面，e3.0平台采用八合一动力总成、CTB技术、800V高压平台
等技术，实现整车架构平台化、核心模块集成化，有望进一步降本并支撑产品
力向上。
❖投资建议：公司依托技术、成本、供应链优势，我们预计公司2022-2024年
实现营业收入4218.01/6996.70/9113.61亿元，归母净利润164.74/253.72/407.98
❖风险提示：宏观经济下行；行业发展不及预期；原材料价格波动超预期
盈利预测：
2020A2021A2022E2023E
2024E
营业总收入(百万元)