每月平均每名付费用戶收益

研究报告节选:

◼ 公司整体毛利率提升，净利率保持增长。公司整体毛利率稳定，2019-2021年由24.93%上升至26.58%。疫情影响下，PC直播受到出行限制影响更大，移动直播兴起，叠加行业竞争加剧，PC直播利润率下滑，六间房的除税前利润率由2019年29.51%逐年下滑至2021年16.23%，花椒的除税前利润率由2019年1.82%上升至2021年9.96%。公司整体费用率相对稳定，2019-2021年维持在22%-24%。2019-2022M5净利率由6.67%上升至8.52%，期间由于商誉减值，2020年净利率为-41.39%。