图表内容
图表20：多晶硅行业价格、产能、利润关联性解析
产能过剩后
长期利润
淘汰出局
的价格极限
最大化
产能扩张
现金成本
生产成本
全成本
合理利润
原料、能源、人工等
可变成本+折旧
生产成本+费用
全成本+利润
来源：国金证券研究所绘制
多晶硅行业价格、产能、利润关联性解析
研究报告节选:
边际产能现金成本提供短期价格支撑，完全成本决定行业长期利润中枢。 理性来看，由于企业无法在产品售价低于其现金成本的情况下长期维持生产，边际产能现金成本附近是短期内产能开始出清的位臵，将为下跌的多晶硅价格提供支撑。长期来看，企业生产及保持扩张的前提是获得合理的利润，因此边际产能完全成本附近是长期使落后产能退出的位臵，此时龙头企业凭借成本优势可赚取合理利润。 新进入者完全成本将决定行业长期合理利润中枢。龙头企业凭借多年的工艺技术积累，单位能耗、原材料单耗、装臵运行稳定性等生产技术指标具有优势，且产能已布局低电价区域，其新建产能将位于成本曲线最左侧。而新进入者虽然也有能力获得较低电价，但由于硅料生产的高技术壁垒，生产成本难以在短期内赶超龙头企业，其产能或位于成本曲线中部，当高电价、高成本产能（约 20 万吨）完全出清后，行业新进入者的成本将在一定程度上决定行业的合理利润中枢。最后更新: 2022-05-20
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图表20：多晶硅行业价格、产能、利润关联性解析
产能过剩后
长期利润
淘汰出局
的价格极限
最大化
产能扩张
现金成本
生产成本
全成本
合理利润
原料、能源、人工等
可变成本+折旧
生产成本+费用
全成本+利润
来源：国金证券研究所绘制
