分产品收入预测（百万元）

研究报告节选:

1）隐身材料：隐身材料在 2019 年最先进入批产阶段，是公司目前主要营收来源，受下游需求拉动，预计 2022~2024 年实现营收 6.24 亿、8.74 亿和 11.79亿元，同比增长 45%/40%/35%；产品毛利率受降价影响在 2021 年幅回调，我们预计后续毛利率有望回升，预计 2022~2024 年毛利率分别为 62%/63%/61%。2）伪装材料：产品在 2020 年批产后有望实现营收占比提升，预计 2022~2024年实现营收 0.8 亿、1.2 亿和 1.7 亿元，同比增长 60%/50%/40%，毛利率分别为48%/48%/48%。3）防材料：产品仍处于批试制阶段，定型批产后将迎来快速增长，预计 2022~2024 年实现营收 0.4 亿、0.7 亿和 1.0 亿元，同比增长70%/60%/50%，毛利率分别为 50%/49%/48%。

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最后更新: 2022-08-02

图表内容

表1：分产品收入预测（百万元）
2018A
2019A
2020A
2021A
2022E
2023E
2024E
急身材料
39.7
107.2
390.5
430.3
624.0
873.5
1179.3
170.1%
264.5%
102%
45.0%
40.0%
35.0%
为装材料
0.0
0.0
5.8
50.0
80.0
120.0
168.0
760.3%
60.0%
50.0%
40.0%
防护材料
0.0
0.2
4.8
25.6
43.5
69.6
104.4
1850.4%
429.0%
70.0%
60.0%
50.0%
其他业务
7.9
9.4
12.7
5.9
5.9
5.9
5.9
18.8%
35.6%
-53.3%
0.0%
0.0%
0.0%
47.6
116.8
413.9
511.8
753.4
1
069.1
1
457.6
145.5%
254.4%
23.7%
47.2%
41.9%
36.3%
资料来源：wind

民生证券研究院预测(2021年公司业务未做拆分，为预测值)