图表内容
图1：过去1个月美股美债单日表现
■标普500■10年美债■2年美债
衰退交易■紧缩交易
20%
15%
10%
5%
0%
5%
-10%
-15%
-20%
资料朵源：彭博，德邦研究所：
标普500单位为价格每日变动百分比.
美債单位为利率绝对变动幅度，标普500下跌与年美债利率上涨对应货政紧銘交易，用蓝
过去1个月美股美债单日表现
研究报告节选:
近期，市场交易风格出现了从货政紧缩逐步向经济衰退切换的信号。图 1 可见，过去 1 个月中，反映货政紧缩预期的组合（美股跌&10 年美债利率涨，蓝色阴影）出现的次数愈发偏少，而反映经济衰退预期的组合（美股&10 年美债利率同跌，灰色阴影）出现的次数则愈发频发。尤其是 5 月 11 日美国公布 4 月 CPI数据后（同比 8.3%，预期 8.1%，前值 8.5%），虽然市场对货政紧缩的预期有所加剧（2 年美债利率仍然收涨），但 10 年美债利率的收跌暗示市场开始重新定价更远期的增长风险（经济过热周期深化叠加货政紧缩过快加剧衰退担忧）和通胀风险（4 月 CPI 同比读数虽超预期但较前值回落，且 1.32%的非季调环比短期很难被超越）。最后更新: 2022-05-24
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美国CPI与截尾CPI同比增速
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图1：过去1个月美股美债单日表现
■标普500■10年美债■2年美债
衰退交易■紧缩交易
20%
15%
10%
5%
0%
5%
-10%
-15%
-20%
资料朵源：彭博，德邦研究所：
标普500单位为价格每日变动百分比.
美債单位为利率绝对变动幅度，标普500下跌与年美债利率上涨对应货政紧銘交易，用蓝
