图表内容
万得300非金融指数
一股债收益差：10Y国债-污深300股息率
一股债收益差均值
5
700
2.50%
5
200
模式
4.700
2.00%
4
200
模式
3.700
150%
3
200
模式
100%
2
700
0.50%
2012年12月
2016年1月
2019年1月
2020年3月
2022年10月
1
200
【22X】
20里-2X】2023
资料来源：Wind
天风证券研究所。
万得300非金融指数
研究报告节选:
（2） 如果经济弱复苏，总量经济强相关板块的业绩弹性可能相对有限，大多数情况下属于估值修复，股债收益差就难以突破均值，指数反弹后还有一个震荡平台（下图绿色箭头）。最后更新: 2023-03-06
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23年美国可能继续去库存，24年可能会补库存
最近两年学地局少
万得300非金融指数
收益差位置假设
制造业投资单月同比
万得300非金融指数
一股债收益差：10Y国债-污深300股息率
一股债收益差均值
5
700
2.50%
5
200
模式
4.700
2.00%
4
200
模式
3.700
150%
3
200
模式
100%
2
700
0.50%
2012年12月
2016年1月
2019年1月
2020年3月
2022年10月
1
200
【22X】
20里-2X】2023
资料来源：Wind
天风证券研究所。
