公司可比PEG估值

研究报告节选:

4.2 投资建议及估值我们采用 PEG 估值法对公司进行估值。由于 22 年上游原材料价格大幅上涨，叠加疫情扰动华东大盘销量下滑，费效比下降，22年利润端预计承压。展望后续，随着销售规模扩大、成本压力下行、产能利用率提升，净利率有望持续修复，预计公司 22-24 年公司归母净利分别为 4.9/7.6/10.0 亿元，分别同比-26.8%/+54.9%/+32.4%，对应 EPS 分别为 0.46/0.72/0.95 元。由于预调酒性质介于啤酒和饮料之间，我们选取 A 股上市的青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒及能量饮料龙头东鹏饮料，以上取均值测 23 年 PEG 为均值为 1.5。公司作为预调酒龙头，市占率稳居第一，品牌力深入人心，“强爽”爆红有望打造第二成长曲线，微醺和经典瓶大单品在疫后也将迎来修复弹性。长远看，对标海外其他国家，我国预调酒销量占比低，渗透率仍有提升空间。公司产能储备充足，随着产能利用率提升，上游烈酒投产协同，盈利能力不断改善。我们给予公司 23 年 1.6 倍 PEG，对应目标价 49.77 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

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最后更新: 2023-03-16

图表内容

表71：公司可比PEG估值
EPS(元)
PE(倍)
G(%)
PEG
股票代码
公司
20A
21A
22E
23E
24E
20A
21A
22E
23E
24E
22-24E
23E
600600.SH
青岛啤酒
1.61
2.31
2.41
3.13
3.69
1.5
600132.SH
重庆啤酒
2.23
2.41
2.61
3.25
3.85
1.8
000729.SZ
燕京啤酒
0.07
0.08
0.12
0.20
0.27
1.4
605499.SH
东鸱饮料
2.26
2.98
3.61
4.70
5.89
1.6
均值
1.5
002568.SZ
百润股份
1.00
0.89
0.46
0.72
0.95
1.2
源：Wind
国金证券研究所
(注：重庆啤酒、东鹏饮料已公布22年业靖快报，G为22-24年归母净利润年复合增速，PE采用2023年3月14日收盘价计算)